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德力佳本次IPO于2024年12月31日获上交所受理ღ◈✿，反馈问询期间完成两轮审核问询答复ღ◈✿，多次追问问题主要涉及业绩稳定性ღ◈✿、关联交易公允性等ღ◈✿，相关事项在审议会议现场同样出现ღ◈✿。此外ღ◈✿，审议会议现场上市委还问询了公司募投项目合理性及产能消化风险ღ◈✿。
本篇中ღ◈✿，汉鼎咨询结合申报材料ღ◈✿、反馈问询期间监管审核问询问题及上市委审议现场主要关注问题ღ◈✿，对德力佳的基本情况及监管重点关注事项进行梳理分析ღ◈✿。
据上交所官网审核动态信息ღ◈✿，今日德力佳传动科技（江苏）股份有限公司（简称ღ◈✿：德力佳）IPO上会获审核通过ღ◈✿，拟募资18.81亿元ღ◈✿。
公司本次IPO于2024年12月31日获上交所受理ღ◈✿，反馈问询期间完成两轮审核问询答复ღ◈✿，多次追问问题主要涉及业绩稳定性ღ◈✿、关联交易公允性等ღ◈✿，相关事项在审议会议现场同样出现花蝴蝶2019直播ღ◈✿。此外ღ◈✿，审议会议现场上市委还问询了公司募投项目合理性及产能消化风险花蝴蝶2019直播ღ◈✿。本篇中ღ◈✿，汉鼎咨询结合申报材料ღ◈✿、反馈问询期间监管审核问询问题及上市委审议现场主要关注问题ღ◈✿，对德力佳的基本情况及监管重点关注事项进行梳理分析ღ◈✿。
1.请发行人代表结合下游风电整机厂商主要技术路线及趋势ღ◈✿、新能源上网电价市场化改革以及主要产品报告期内价格变化ღ◈✿，说明对业绩稳定性的影响大阳城集团网站ღ◈✿。请保荐代表人发表明确意见ღ◈✿。
2.请发行人代表结合公司治理架构ღ◈✿、决策ღ◈✿、业务及关联交易等情况ღ◈✿，说明在持续经营方面是否存在对主要客户的重大依赖澳门太阳城官网ღ◈✿。请保荐代表人发表明确意见ღ◈✿。
3.请发行人代表结合现有产能和订单需求ღ◈✿，说明募集资金规模及项目论证是否合理ღ◈✿，项目达产后是否面临产能过剩的风险ღ◈✿。请保荐代表人发表明确意见ღ◈✿。
申报材料显示ღ◈✿，德力佳主要从事高速重载精密齿轮传动产品的研发ღ◈✿、生产与销售ღ◈✿，下游应用领域目前主要为风力发电机组ღ◈✿，核心产品为风电主齿轮箱ღ◈✿。2024年ღ◈✿，公司全球市场占有率10.36%花蝴蝶2019直播ღ◈✿，位列全球第三ღ◈✿，中国市场占有率16.22%ღ◈✿，位列中国第二ღ◈✿。
2021年至2024年ღ◈✿，德力佳分别实现营业收入17.62亿元ღ◈✿、31.08亿元ღ◈✿、44.42亿元及37.15亿元ღ◈✿；同期扣非归母净利润分别为2.91亿元ღ◈✿、4.84亿元ღ◈✿、5.74亿元及5.35亿元ღ◈✿。
从财务数据来看ღ◈✿，申报IPO时的三年报告期内ღ◈✿，德力佳的营收及净利润持续增长ღ◈✿，但业绩增幅2023年放缓花蝴蝶2019直播ღ◈✿。2024年ღ◈✿，公司营收及净利润双双下滑ღ◈✿。而当前审核环境下ღ◈✿，监管对申报企业的业绩及变动情况通常会予以高度关注ღ◈✿，且德力佳作为申报主板上市企业ღ◈✿，其业绩规模及稳定性更是审核问询重点申博太阳城ღ◈✿。ღ◈✿。
对于申报报告期内的业绩变动影响因素ღ◈✿，德力佳在招股书中披露称主要包括风电行业中央补贴政策逐步退出ღ◈✿、国内风电行业爆发“抢装潮”等因素影响ღ◈✿。随着风力发电平价上网政策的推进和国家补贴的取消澳门太阳城官网ღ◈✿，风机市场的竞争日益激烈ღ◈✿，风电市场竞争加剧ღ◈✿，降本增效成为行业共识ღ◈✿，整机商之间激烈的市场竞争带动风机价格下降至历史新低ღ◈✿，2023年第四季度陆上和海上风电机组平均价格分别同比下降13%ღ◈✿、9%ღ◈✿。
此外ღ◈✿，2022 年以来ღ◈✿，公司高速传动产品收入占比持续上升ღ◈✿，中速传动产品收入持续下降ღ◈✿，与同期全球风电相关技术路线占比趋势相反（全球市场高速传动产品路线呈下降趋势）ღ◈✿。
业务结构变动趋势与全球技术路线趋势背离ღ◈✿，且公司业绩受行业政策影响较大的情形下ღ◈✿，首轮问询中上交所要求德力佳说明报告期内公司高速传动和中速传动产品收入占比变化情况与全球风电技术路线发展趋势不一致的原因及合理性ღ◈✿；是否存在新增装机容量下滑风险ღ◈✿；针对下游风电整机价格下降的应对措施及效果ღ◈✿；是否会对公司经营业绩产生不利影响ღ◈✿。
首轮问询答复中ღ◈✿，德力佳表示目前风电行业仍以高速传动技术路线为主ღ◈✿，报告期内公司高速传动产品占比较高ღ◈✿，符合当前下游风电整机行业的情况ღ◈✿。报告期内发行人高速传动产品占比逐年上升主要受下游客户技术路线及采购规模变动影响所致ღ◈✿。基于国家政策的大力支持ღ◈✿，风电行业整体呈现出快速发展的态势ღ◈✿，装机容量增长趋势明确ღ◈✿，未来风电行业持续向好ღ◈✿。且公司在研发能力ღ◈✿、对风电齿轮箱的深入理解和经验积累以及高质量的产品交付能力等方面具有核心竞争力ღ◈✿，未来业绩预计不会存在大幅下滑风险ღ◈✿。但从在手订单数据来看ღ◈✿，2023年末德力佳在手订单同比降低了54.54%ღ◈✿。且公司主要客户远景能源已实现了齿轮箱自产ღ◈✿，2024年采购金额大幅下降ღ◈✿。
2025年1月ღ◈✿，国家发展改革委ღ◈✿、国家能源局联合发布《关于深化新能源上网电价市场化改革 促进新能源高质量发展的通知》ღ◈✿，明确新能源项目（风能ღ◈✿、太阳能发电）上网电量原则上全部进入电力市场ღ◈✿，上网电价通过市场交易形成ღ◈✿。
对此ღ◈✿，第二轮问询中上交所要求德力佳结合2024年经营业绩下滑的原因及情况花蝴蝶2019直播ღ◈✿，说明经营业绩下滑趋势是否已扭转ღ◈✿，未来是否存在经营业绩持续下滑或大幅下滑的风险ღ◈✿；下游风电整机价格下降ღ◈✿、部分客户转为自产自供齿轮箱等不利情形的是否会对公司经营业绩产生不利影响ღ◈✿，公司能否持续满足“经营业绩稳定”的主板定位要求ღ◈✿；公司产品是否符合风电大型化的趋势ღ◈✿；并确认招股书业务和技术章节中行业政策部分披露是否完整ღ◈✿，分析相关政策变化对公司未来经营业绩的影响ღ◈✿。
该轮答复中ღ◈✿，德力佳表示2024年行业新增装机量ღ◈✿、同行业销量均持续增长ღ◈✿，受远景能源自产影响ღ◈✿，公司销量增长速度放缓ღ◈✿。2024年末ღ◈✿，随着金风科技对公司订单恢复至正常水平以及明阳智能ღ◈✿、运达股份和东方电气订单规模的大幅增加ღ◈✿，公司在手订单数量和金额相比2023年末增长较多ღ◈✿，已恢复至2022年末水平ღ◈✿。 2024年公司业绩下滑的主要不利因素已经消除ღ◈✿，2025年一季度财务数据表明经营业绩下滑趋势已经扭转ღ◈✿。近期出台政策为风电行业长足发展提供支撑ღ◈✿，公司产品销量预计将保持增长ღ◈✿，且公司积极推进降本措施ღ◈✿，加强成本控制ღ◈✿，短期内经营业绩持续下滑或大幅下滑的风险较小ღ◈✿。
风力发电成本的持续下降是风力发电保持竞争优势的重要原因ღ◈✿，并非纯粹的价格内卷竞争而是通过技术创新ღ◈✿、成本优化不断降低度电成本ღ◈✿。针对下游风电整机价格下降ღ◈✿，公司在设计ღ◈✿、采购及生产环节积极推进降本措施ღ◈✿，毛利率持续稳定在较高水平ღ◈✿，可以有效降低整机价格下降的影响ღ◈✿。针对远景能源自产影响122大阳城集团网站ღ◈✿。ღ◈✿，公司已积极开拓其他客户ღ◈✿，相关客户的开拓可以有效抵减远景能源自产的影响ღ◈✿。能持续满足“经营业绩稳定”的主板定位要求ღ◈✿。公司产品整体变化趋势符合风电大型化的行业趋势ღ◈✿。
同时ღ◈✿，德力佳在招股书中披露称“风电行业的发展格局与增长速度受政策影响较大ღ◈✿。公司主要从事高速重载精密齿轮传动产品的研发ღ◈✿、生产与销售ღ◈✿，目前公司主要产品为风电主齿轮箱ღ◈✿。如若未来国家对风电行业的支持力度降低ღ◈✿，政策重心转向其他可再生能源领域ღ◈✿，风电项目开发速度可能放缓ღ◈✿，风力发电度电成本优势减弱澳门太阳城官网ღ◈✿，新增装机容量增长受限ღ◈✿，这将导致公司产品市场需求萎缩ღ◈✿，从而影响公司的营业收入及利润水平ღ◈✿。公司存在因产业政策调整对经营业绩产生不利影响的风险”ღ◈✿。
审议会议现场ღ◈✿，上交所上市委再次要求德力佳结合下游风电整机厂商主要技术路线及趋势ღ◈✿、新能源上网电价市场化改革以及主要产品报告期内价格变化ღ◈✿，说明对业绩稳定性的影响ღ◈✿。
从上述问询解释中ღ◈✿，可以看出客户采购情况对德力佳的业绩存在较大影响ღ◈✿。但值得一提的是ღ◈✿，德力佳的多个客户为持有公司5%以上股份的股东ღ◈✿，报告期内德力佳颇高的关联交易也一直是市场及监管关注重点ღ◈✿。
据招股书信息ღ◈✿，持有公司5%以上股份的股东中ღ◈✿，三一重能和远景能源均系德力佳前五大客户ღ◈✿，公司向其销售风电主齿轮箱构成关联交易ღ◈✿。2024上半年ღ◈✿，德力佳向三一重能销售金额及占比提升ღ◈✿，向远景能源销售金额及占比下降ღ◈✿。此外ღ◈✿，2022年金风科技与德力佳开展合作ღ◈✿，并于当年成为公司第一大客户ღ◈✿，同年金风科技通过宁波澳阳入股德力佳ღ◈✿，持有公司1.91%股份ღ◈✿。
对此ღ◈✿，首轮问询中上交所要求德力佳说明是否已严格按照有关规定完整ღ◈✿、准确地披露关联方关系及关联交易ღ◈✿，相关内控有效性ღ◈✿；关联交易的公允性ღ◈✿，是否存在对公司或关联方的利益输送ღ◈✿；关联交易业务的合理性和必要性ღ◈✿；金风科技入股前后销售情况ღ◈✿；与主要客户合作的稳定性和可持续性ღ◈✿，对主要客户是否存在重大依赖ღ◈✿。
首轮问询答复中德力佳表示ღ◈✿，公司已严格按照有关规定完整ღ◈✿、准确地披露关联方关系及关联交易ღ◈✿，已为规范关联交易ღ◈✿、避免关联方通过交易损害公司利益制定并有效实施了必要的内部控制ღ◈✿。公司对于关联方客户和第三方客户的业务获取方式均通过市场化方式获取澳门太阳城官网ღ◈✿，业务获取方式不存在重大差异ღ◈✿。下游风电整机厂商入股上游零部件厂家为行业普遍现象ღ◈✿，公司作为风电齿轮箱行业的头部企业花蝴蝶2019直播ღ◈✿，三一重能和远景能源基于对产品质量ღ◈✿、稳定性和采购成本方面的考虑ღ◈✿，向公司进行采购ღ◈✿；同时ღ◈✿，三一重能和远景能源均为下游风电整机行业头部企业太阳成集团122cc官网入口ღ◈✿，ღ◈✿，公司基于其市场占有率和行业地位ღ◈✿，向其进行销售ღ◈✿，关联交易具有合理性和必要性ღ◈✿。
公司关联方客户均非实际控制人控制企业ღ◈✿，与实际控制人不存在利益关系ღ◈✿，公司通过关联交易价格向相关关联方输送利益的可能性较小ღ◈✿。且公司收益和利润规模均已处于较高水平ღ◈✿，不存在需要通过关联交易价格向其输送利益的必要ღ◈✿。公司关联交易价格公允ღ◈✿，不存在对发行人或关联方的利益输送ღ◈✿。公司不存在向关联方客户压货调节自身业绩的情形澳门太阳城官网ღ◈✿。除部分期间存在的偶发性特殊情况外ღ◈✿，报告期内公司对关联方客户的经营性资金往来比率接近100%ღ◈✿，与其他主要客户不存在显著差异ღ◈✿，不存在损害公司利益的情形ღ◈✿。
公司对金风科技销售数量及金额变动主要是受金风科技技术转型影响ღ◈✿，具有合理的理由ღ◈✿。报告期内ღ◈✿，公司对金风科技销售价格呈持续下降趋势ღ◈✿，与公司整体价格变动趋势一致减速电机ღ◈✿。ღ◈✿。公司与主要客户均拥有较高的行业地位ღ◈✿，双方在研发环节深度合作ღ◈✿、生产环节相互协同ღ◈✿，合作模式成熟稳定ღ◈✿，截至报告期期末ღ◈✿，除因远景能源自产齿轮箱导致在手订单较少外澳门太阳城官网澳门太阳城官网ღ◈✿，公司对主要客户的在手订单充足ღ◈✿，且下游风电整机行业其他头部企业已大幅增加对发行人的采购量ღ◈✿，公司与主要客户的合作具有稳定性和可持续性ღ◈✿，对主要客户不存在重大依赖ღ◈✿。
针对上述答复内容及报告期内三一重能存在通过客供料形式向德力佳提供原材料ღ◈✿，且2023年德力佳向主要客户均提供了返利ღ◈✿，但未给予三一重能返利ღ◈✿，三一重能未对公司约定质保金比例ღ◈✿，德力佳与三一重能约定ღ◈✿，质保起算时点系自买方产品销售给最终客户之日起计算ღ◈✿，且报告期内德力佳对三一重能订单金额结构发生较大的变化的情形下ღ◈✿，第二轮问询中上交所要求德力佳说明关联交易价格的公允性ღ◈✿；与三一重能之间采用客供料业务模式的原因ღ◈✿；与三一重能就质保起算时点的约定是否符合行业惯例ღ◈✿；对三一重能的订单金额结构发生变化的原因ღ◈✿；并结合公司内部控制制度的主要内容ღ◈✿，说明公司是否已经为规范关联交易ღ◈✿、避免关联方通过交易损害公司利益制定并有效实施了必要的内部控制ღ◈✿。
德力佳答复称ღ◈✿，2024年公司对三一重能销售价格ღ◈✿、毛利率与其他客户相比不存在异常情形ღ◈✿，三一重能向公司采购价格普遍低于向其他供应商采购价格ღ◈✿，双方交易价格公允ღ◈✿。与三一重能之间采用客供料业务模式主要是为了规避客供国产轴承的技术质量风险ღ◈✿，具有合理性ღ◈✿。公司自身没有固定的返利政策ღ◈✿，不会主动给予客户返利ღ◈✿，与客户议价过程中也不会考虑返利的因素ღ◈✿，但是如果未来风电行业出现较大波动ღ◈✿，下游客户面临较大降本压力时ღ◈✿，考虑到维持良好的业务关系ღ◈✿，可能会在部分年度对金风科技等重要客户给予一定金额的返利ღ◈✿。三一重能的质保时点虽然是买方销售后起算ღ◈✿，但实际质保期约定与其他客户并不存在重大差异ღ◈✿，符合行业惯例ღ◈✿。公司对三一重能的订单金额结构发生变化主要是由三一重能的采购时效性管理以及采购规模增长较快所致ღ◈✿，具有合理的理由太阳成集团·tyc122cc(中国)有限公司ღ◈✿，ღ◈✿。报告期内ღ◈✿，公司已经为规范关联交易ღ◈✿、避免关联方通过交易损害发行人利益制定并有效实施了必要的内部控制ღ◈✿。
审议会议现场ღ◈✿，上市委要求德力佳结合公司治理架构ღ◈✿、决策ღ◈✿、业务及关联交易等情况ღ◈✿，说明在持续经营方面是否存在对主要客户的重大依赖ღ◈✿。
招股书显示ღ◈✿，本次IPO德力佳拟募资18.81亿元ღ◈✿，其中拟投入10.88亿元用于年产1000台8MW以上大型陆上风电齿轮箱项目ღ◈✿、拟投入7.93亿元用于汕头市德力佳传动有限公司年产800台大型海上风电齿轮箱汕头项目ღ◈✿。
首轮问询中上交所要求德力佳披露公司现有海上风电齿轮箱客户及订单情况ღ◈✿，结合行业前景澳门太阳城官网ღ◈✿、市场容量ღ◈✿、公司市场份额ღ◈✿、公司现有和潜在订单ღ◈✿、产能利用率ღ◈✿、产销率ღ◈✿、募投项目达产时间安排等ღ◈✿，说明本次募投项目新增产能的必要性ღ◈✿，对新增产能的消化能力及相应风险ღ◈✿。
德力佳答复称ღ◈✿，风电行业和主齿轮箱市场前景较好ღ◈✿，公司在风电齿轮箱行业领域拥有领先的市场地位ღ◈✿，市场份额不断提升ღ◈✿。目前在手订单及潜在订单充足ღ◈✿，产能利用率及产销率维持在较高水平ღ◈✿，目前产能无法满足公司未来发展规划申博太阳城官方网站ღ◈✿。ღ◈✿，募投项目投产后将有效缓解产能与未来发展规划的不匹配情况ღ◈✿，本次募投项目具有必要性且达产时间安排合理ღ◈✿。同时ღ◈✿，公司本身对相应风险的应对措施将有效确保新增产能的消化ღ◈✿。
审议会议现场ღ◈✿，上市委再次要求德力佳结合现有产能和订单需求ღ◈✿，说明募集资金规模及项目论证是否合理ღ◈✿，项目达产后是否面临产能过剩的风险ღ◈✿。返回搜狐ღ◈✿，查看更多
